상아프론테크 수소차 관련 니콜라 사태로 인한 과도한 하락

출처 : https://cm.asiae.co.kr/article/2020053013083276666

수소산업과 함께 할 상아프론테크

1. 상아프론테크는?

  상아프론테크는 소재 국산화로

성장해온 기업이다.

 

  불소수지를 제품 특성과

고객 요구에 따라 배합하는 기술을

갖고 있다.

-> 국내에서 유일한 불소수지 기반의

제품 생산 기업.

 

  E-PTFE 멤브레인은 분자구조가

치밀하고 균일해 특정 물질의

고효율 여과에 사용한다.

 

  적용범위가 의류, 반도체,

필터, 자동차 등 다양한데,

 

  자동차용 멤브레인이 가장

고부가가치이며 현재 미국 고어

( Gore )사가 독점 중이다.

 

  전기차 배터리 부품, 반도체 소재/장비,

수소차 소재. 이 세 가지 성장동력을

같이 보유한 몇 안 되는 기업.

 

  이외에도 LCD카세트, 2차전지

( 삼성 SDI에 배터리 Cap Assembly )

납품 중.

 

  상아프론테크의 제품군별

매출 비중은 ( 2019년 기준 )

디스플레이 31.1%, 2차전지 21.6%,

OA ( 프린터 토너 정착 부품

Office automation )12.3%,

반도체 8.2%, 자동차 6.0%로

구성되어 있다.

 

2. 제품/상품

  수소차 소재 중 가장 진입장벽이 높은

멤브레인 개발 완료. 대량생산을 위한

기계발주가 된 상태이며, 내년 초에 설치 완료.

 

  상아프론테크는 산업통상지원부로부터

기업활력법에 따라 지원대상으로 정해져

설비 투자에 관세혜택, R&D 지원 등의

혜택을 받고 있다.

 

  또한 전기차 배터리 부품

신규 공장을 헝가리에 건설 중이다.

-> 연내 완공, 내년 상반기부터

신규 매출 발생 기대.

 

  반도체 소재/장비

[ ETFE

(Ethylen Tetra Fluoro Ethylene ) 필름,

  FOSB

( Front Opening Shipping Box ),

  FOUP

( Front Opening Unified Pod ) ]

등도 매출이 증가하고 있는 추세다.

 

  주요 제품을 살펴보면

1) 중대형/소형 CAP ASS'Y :

  배터리의 전해액 누수 방지를

위한 부품

 

2) PISTON RING, PTFE TUBE :

  차량용 브레이크 와이머 마모

보완을 위한 부품

 

3) FPD CASSETTE,

ACF BONDIG SHEET :

  FDP Glass 생산공정 중

 이송/보관을 위한 장비

 

4) Transfer Belt, Fuser Belt :

  프린터 토너 용지 전사 용지 내

토너 장착

 

5) WAFER CARRIER, ETFE FILM :

  웨이퍼 세정 및 이동에 이용되는 CASE

 

6) Entry Sheet, Backup Board :

  PCB기판 드릴 가공용 부자재

 

7) Safety Filter Needle,

Wound Drainge :

  주사기 재사용 방지 엠플

유리가루 필터 기능

 

8) ePTFE for Textile, Vent Filter :

  특정물질을 선택적으로

분리시키는 여과막

 

[ 두산퓨얼셀 세계 최고 수소연료전지 기업 ]

https://1wndlf.tistory.com/450

 

 

 

3. 성장모멘텀

  해외업체가 독점하던

글로벌 수소차용 멤브레인 시장에

상아프론테크가 진입할 예정이다.

 

  수소차용 멤브레인은

연료전지 스텍의 핵심소재로

수소차 원가의 약 8~9%를 차지한다.

-> 중요도가 높다.

 

  상아프론테크는 멤브레인 소재인

ePTFE 개발 특허 등록을 완료했다.

 

  연내에 테스트 매출,

내년부터 본격적인 대량 생산 체제에

돌입할 것으로 예상된다.

 

-> 현재 1개의 파일럿 생산라인을

2년 내에 3개로

확장할 계획이라 발표했다.

 

  상아프론테크의 국내업체용

멤브레인 매출은 올 해 60억 원,

 

21년 305억 원(점유율 4.2%),

23년 1,219억 원,

25년 2,220억 원으로

연평균 106% 성장할 것으로 추정된다.

 

-> 멤브레인 제조업체가 제한적이기에

해외시장 진출도 가능한 상황.

 

  PEM (고분자 전해질 )

수전해장치에도 멤브레인이

주요 소재로 필요하다.

 

  그러므로 상아프론테크의

수소산업용 멤브레인 사업은

지속적인 성장을 거듭할 것으로 추정된다.

 

  더불어 VENT

( 자동차용 헤드라이트 등 )와

에어필터 분야에서도 매출 확대가

기대된다.

 

4. 촌평

  해외 수소관련업체들의 매출액 대비

시가총액인 PSR 평균은 2020년 81.7배,

2021년 33.0배 수준이다.

 

  아직 이익이 발생하지 않았지만

중장기 성장 기대에 따른 고밸류에이션.

 

  이익이 가시화될 상아프론테크도

높은 평가를 받는 것이 타당할 것이다.

 

  특히 국내업체향 수소차 멤브레인 매출은

2025년까지 보조금지급이 확정되어 있다.

 

  니콜라 논란으로

수소차 관련 업체들의

주가가 하락했습니다.

 

  그러나 이는 그만큼

수소차 산업의 진입장벽이 전기차보다

높다는 걸 반증하는 게 아닐까요?

 

  무엇보다 상아프론테크는

주요 성장 산업으로 지목되는

디스플레이, 2차전지, 신소재 분야 등의

플레이어임에도 양호한 재무건전성을

자랑합니다.

 

  6개월 사이에 5배 넘게 오른 주가가

부담일 수 있지만 장기적으로 봤을 때

수소 관련 기업으로 지켜보면

좋은 회사라 생각합니다.

 

2020년 09월 25일 종가 기준 40,500원

 

[ 코오롱 자회사 코오롱인더스트리와 코오롱글로벌 ]

https://1wndlf.tistory.com/603

 

 

 

* 용어 설명

- 불소수지 : 불소수지는 분자 안에

불소를 함유한 수지를 총칭한다.

 

  폴리테트라 플루오로에틸렌 PTFE

( Polytetra Fluoroethylene ),

폴리크로로트리플루오로에틸렌 PCTFE

( Polychlorotrifluoroethylene ),

폴리비니리덴포르라이드 PVDF 등이

있으며, PTFE가 80% 생산량을 차지한다.

 

  불소수지는 내열성, 내약품성,

전기 전열성이 뛰어나고 마찰계수가

작은 것은 물론, 접착 / 점착성이 없다.

 

  또한 용융상태 ( 녹은 상태 )에서도

점도가 높아 내식성을 필요로 하는

화학분야, 가정용품에 널리 이용된다.

 

 

- ETFE ( Ethylene Tetra Fluoro Ethylene ) :

  플루로카본 ( Flourocarbon )에

바탕을 둔 중합체이다.

 

  EFFE는 부식과 온도변화에 대해

강한 저항력을 갖고 있다.

 

  또한 비교적 높은 녹는점과

고에너지 전기 방사선에 저항하는

속성이 있다.

 

  ETFE는 비닐 소재의 특성으로

매우 가볍고, 유연하며, 일광 투사율도

높고, 내구성과 녹는 점 역시 커

건축물에 많이 사용된다.

 

  게다가 재활용이 가능하고

표면은 눌러붙지 않으며,

 

  열 용접을 하는 경우

손상된 부분을 패치나 여러 장의

시트를 더 큰 패널에 붙여 수리할 수 있다.

 

 

- 기업활력제고를 위한 특별법 ( 원샷법 ) :

  공급과잉 업종 기업이 신속하게

사업 재편을 할 수 있도록

인수합병 / 상법 / 세법 / 공정거래법 등

관련 규제를 특별법으로 풀어주는 법이다.

 

  기업의 합병 / 분할, 주식의 이전 /

취득에 따르는 절차와 규제들을 간소화해

원활한 사업 재편을 돕는 게 목표다.

 

  또한 사업 재편 계획을 승인받은 기업은

세제 / 금융, 연구개발, 중소 / 중견기업과의

사업 혁신과 고용 안정 지원을 받을 수 있다.

 

  다만 대기업 특혜라는 지적도 있어

사업 재편 목적이 경영권 승계일 경우는

제외하고,

 

  승인 이후에도 경영권 승계가

목적으로 판명되면 혜택을 취소한 뒤

지원액의 3배에 달하는 과징금을 부과한다.

 

  그리고 상호출자제한기업집단 내

부채비율이 200%를 넘는 계열사의

경우에도 지원 혜택에서 배제한다.

 

  2019년 07월 31일 개정안을 가결해

2024년 8월까지 연장했고,

 

  적용 대상도 과잉 공급 업종 기업에서

신산업 진출 기업 및 산업위기지역의

주요 산업에 속하는 기업으로까지 확대됐다.

 

 

- 멤브레인 Membrane :

  LNG, LPG 등의 초저온 액체를

저장하기 위한 탱크의 측면과

밑판 안 쪽에 액밀성을 갖게 하고자

설치하는 라이닝재의 일종이다.

 

  얇은 피막의 총칭으로

방수층이나 도료 등의 피막을

가리키기도 한다.

 

[ 한화솔루션과 태양광 셀/모듈 사업의 미래 ]

https://1wndlf.tistory.com/198